医院投资机会到来投资风险不可小觑

医院投资机会到来 投资风险不可小觑东方早报曹虹导语： 在近日沪上召开的一次医药投资论坛午餐会上，上海市政协教科文卫体委员会常务副主任陈志兴说，医院投资的机会已经到来。据陈志兴透露，上海首家全台资的医院即将于今年5月开始营业。

风投谈私立和公立医院竞争：就像“泰森在中国打拳击”

新医改正使医疗服务领域的投资逐渐升温。

在近日沪上召开的一次医药投资论坛午餐会上，上海市政协教科文卫体委员会常务副主任陈志兴说，医院投资的机会已经到来。据陈志兴透露，上海首家全台资的医院即将于今年5月开始营业。

此次论坛主要面向风险投资人和医药领域标杆企业，与会的IDG资本、君联资本(原联想投资)、富达国际风险投资等机构，都表达了对医疗服务市场的看好。

投中集团(ChinaVenture)近日发布的一份报告称，民间资本进入医疗服务行业的“天花板”正逐步打开。

据投中集团旗下金融数据产品CVSource统计，2009年以来在中国医疗服务领域共有24家企业获得VC/PE融资，累计融资金额将超过14.81亿元，平均单家企业融资0.99亿元，其中爱尔眼科(21.580-0.09-0.42%)(300015.SZ)和迪安诊断(44.000-1.08-2.40%)(300244.SZ)已登陆创业板，金卫医疗(00801.HK)已登陆港股市场。

多元格局

公立医院改革缓慢推进之际，社会资本办医的多元格局也已初露端倪。

风险投资机构IDG合伙人章苏阳在上述论坛上表示，医改过去几年做的是加大医保的覆盖，补贴的是医疗服务的需方。在这种情况下，解决供方的服务就有很大的机会。

据投中集团发布的报告，在经济增长、人口老龄化、城镇化和新医改等宏观条件的支撑下，中国医疗健康行业已经迈入快速增长时期。随着医保覆盖范围增加、门诊和住院报销比例的提高，卫生总费用中个人支出的比例将进一步降低，从而使得个人的支付能力增强，进而拉动医疗服务需求的增长。

3月17日，在“中国发展高层论坛2012”年会上，国务院发展研究中心社会发展研究部部长葛延风提出，中国此次医改遵循政府主导，并充分发挥市场运行机制的原则。这给一部分满足个性化、多样化需求的服务和产品留出了发展空间，比如说个性化非基本医疗服务，非基本药物器械有关的生产，包括商业医疗保险。

富达国际风险投资(香港)有限公司北京代表处合伙人林蕊说，在中国90%的医疗服务由公立医院提供，现在政策允许外资和民营资本的投入，这对风险投资机构而言是利好消息。

据介绍，在此背景下，富达关注纯粹和医疗服务相关的项目，比如富达在建的心血管科医院，也关注不和医疗直接相关的项目，如与健康相关的康复、健康管理服务。

章苏阳举例说，IDG投的体检项目瑞慈体检，就是看中它提供中上水平的体检;而美华医院就是完全规范的妇产科医院，看中的就是越来越多的人选择去私人医院分娩;另一个高端康复的项目则是德国标准，恢复率能达到70%多，在中国目前只有30%多。

投中集团首席分析师李玮栋3月19日向早报记者表示，随着新医改的推进，专科医院，医疗检验(如广州金域、已经上市的迪安诊断等)，健康管理(如慈铭体检、爱康国宾等)，美容整形(如伊美尔)，养老服务(如亲和源)等，都有众多投资机会。

投中集团的报告指出，具备以下特征或模式的企业具有较强投资价值：目前该细分领域供给严重不足;技术壁垒较高，且附加值较高;地区供给不足且消费水平较高;定位与公立医疗机构有较大差别的细分市场;能够直接与公立医疗机构合作或依托其资源;不产生危及生命后果且医疗保障体系不覆盖;拥有连锁或医药产业集团。

投资难题

不过资本看好的背后，医疗服务领域的投资风险仍不可小觑。

在前述论坛关于私有化的一场讨论中，上海沃德医疗中心董事长郭桥说，私立医院是监管最严、开放程度最低的领域，而且中国的消费者往往对私立医院不够信任。

郭桥的另一个身份是美华妇儿服务的董事长，美华已经获得IDG的投资。

“医疗服务者也不具备流动性，民营医院想有所作为的话，必须有最好的人，这更多的是个人驱动而非资本驱动的行业。”郭桥表示。

去年颁布的多点执业政策，依旧难以推进人才流动。“去年出台的政策允许多点执业，但有一个条件，你必须获得单位领导的批准。”这让多数民营医院无法从公立医院获得人才。

在德达医院董事刘常平看来，中国的医院还缺乏医疗服务的管理人才。他说：“从卫生部开始，更像科学家而不是行政人员。”

刘常平说，公立医院和私立医院竞争的环境还很不公平，就有点像“泰森在中国打拳击”。比如外资往往要经历很繁琐的审批程序，尽管政府一直在说建立公平、合理的环境，但是比如在税收方面，外资企业依然处于劣势。

这一说法得到了投资人的佐证。君联资本总监蔡大庆说，难题是，私立医院需要牌照，尤其是外资，只能用变通的办法来做。

据蔡大庆透露，联想已经投了妇产科、美容医院，并且还将不断关注医疗服务领域的投资机会。

而章苏阳对牌照审批的概括是：“没有事情是不能办的，但又没有事情是办不出来的。”

章苏阳说，已有相当多的高端专科医院进入国内，但是老百姓往往认为医疗机构赚钱就是坏的。这种理念也影响了对这些医疗服务的消费。

“而从操作上，一直以来，私立医院不能进医保，这是一个障碍。”林蕊说。

一位三井物产投资部门的投资经理还向早报记者表示了对退出渠道的担忧。

李玮栋表示，从事民营医院管理的企业登陆A股，预计还有政策性困难，但出售给产业资本也可以获得较好回报，毕竟好项目的利润没问题，这方面与民办教育行业有些类似。

李玮栋指出，医疗服务的投资风险还包括医疗事故、因扩张导致的现金流紧张、服务质量标准化等问题。

政策变量

作为为数不多的兼备消费和新技术两大属性的行业，医疗健康行业始终是VC/PE机构关注的领域。而医疗市场的特殊性，也使得医疗领域的投资充满政策变数。

投中集团的报告指出，由于医疗卫生领域准入的限制，中国民间资本一直无法进入医疗服务投资领域，使得巨额资本被束之高阁，而医疗资源却相当匮乏。不过，2010年5月和12月分别出台的《国务院关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》、《关于进一步鼓励和引导社会资本举办医疗机构意见》等文件，开始改变这一局面。

上述政策明确支持民间资本兴办各类医院、社区卫生服务机构、疗养院、门诊部、诊所、卫生所(室)等医疗机构，参与公立医院转制改组。

不少民营医院和对中国医疗服务投资感兴趣的投资者，甚至将其比喻为中国医疗服务投资的“三中全会文件”。

国药控股高级行业研究员干荣富在论坛上说，政策是医疗投资必须考虑的因素。比如，政策规定新开社区医院不能开药房，谁来替代门诊药房?这将是一个投资机会。

也有外资风险投资公司考虑到这一点而选择从中国台湾地区做一些医药的跨境交易。美国博乐集团大中华区总经理巫萃告诉早报记者，考虑到台湾的医疗服务体系和大陆较类似，他们开始从台湾引进一些跨境交易。博乐集团是全球知名专注生物医药的投资机构。

安进公司大中华区总经理李怡平在接受早报记者采访时说，医改以后，从投资方面讲，医院方面有很多机会。对于医院，老百姓肯定都不满意。政府又没有很好的方法，同时政府又想把社会资金引进来，把这个事情办好。“有钱一点，谁不想服务质量更好一点，稍微改善一点，他都愿意。”

安进现在是世界最大的生物制药公司。在几星期前正式加盟安进前，李怡平曾担任凯鹏华盈专注医药的合伙人。李怡平说，“医疗服务领域机会更大一点。如果做得好的话，每年增长50%都可能。”

李怡平观察到中国的政策对生物仿制药没有相关的规定，而生物仿制药已经列入了安进中国的计划中。

李怡平提到，政策方面，中国相对滞后点，但实际上美国也没有那么完备。可以预见的是，医药“十二五”规划中，生物技术是包括在其中的一项重要内容，中国肯定也不希望在这方面落后。

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