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【资讯】二季度从进攻转向防御

发布时间:2020-10-17 02:26:49 阅读: 来源:油画厂家

二季度从进攻 转向防御

自去年11月份以来,A股走出了两波不同板块的大行情。第一波是去年四季度的主板行情,大盘蓝筹领涨,指数从2000点附近到3000点上方后开始盘整。第二波是今年前3个月的成长股行情,创业板、中小板个股精彩纷呈,从3月份开始,行情更是转向普涨,蓝筹股、成长股均有良好表现。

新增资金持续流入股市,2014年以来市场上涨的大逻辑尚未发生变化,指数仍有望继续上行。但牛市也会有调整,在目前这样的点位,市场风险可能大于收益。二季度,我们认为市场很大可能会冲高回落,而以创业板为代表的小盘股可能出现大幅调整。

小盘股或现大幅调整

从无风险收益率来看,海外市场的无风险利率下降过程已经不可持续,美国随时都有可能加息。国内利率的下降过程可能还会持续,但幅度有限,一季度超预期的信贷投放后,二季度可能进入例行的收紧。二季度作为淡季,信贷投放大概率会出现超预期的减少,需要防范信贷大放之后的大收,从而导致货币政策的短期转向,带来市场的调整。

从风险偏好来看,杠杆资金和新入市资金一般风险偏好较高,而二季度这两类资金的增速均趋向于降低,同时由于企业盈利超预期下滑以及制度冲击,风险偏好对市场的影响中性偏负面。

。从企业盈利来看,一季度为工业企业生产淡季,市场对于盈利的关注弱化,信贷规模对市场的影响更大;而二季度企业盈利占到全年的三成左右,“旺季不旺”的杀伤力巨大。往后看,新三板转板、QDII放宽、深港通、新股发行制度改革的预期将推动A股市场向市场化、国际化的方向演变。在这个过程中,两类股票的风险是加大的:一类是小市值股票,另一类是较海外存在估值溢价的行业。

建议配置两类板块

行业配置上,我们建议:第一类是周期性相对较弱、增速不是很快的消费类行业,比如医药、食品饮料、公用事业、休闲服务和国防军工等行业,这类行业是今年二季度的基础配置品种。第二类是周期行业,稍弱一点的家电、地产、银行、保险、铁路等市值大,估值低的板块,仍有较强的配置价值,而煤炭、有色、化工、钢铁等,我们建议在振荡箱体下沿买入这类行业。

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